2017年因為混改賺足了股民的眼光，2018年因為各種寶卡、王卡收割了大量4G用戶(hù)。去年的財報顯示，中國聯(lián)通未來(lái)更有風(fēng)生水起之勢。只是在持續提速降費等監管政策壓力下，中國聯(lián)通的良性營(yíng)收體系似乎尚未建成，特別是流量收入對營(yíng)收的貢獻不足。
一、4G用戶(hù)DOU已經(jīng)高企，流量占收比卻尚未過(guò)半
2017年財報顯示，中國聯(lián)通4G用戶(hù)DOU為4．4GB，不但全行業(yè)最高，而且超出中國電信將近1GB，更是中國移動(dòng)4G用戶(hù)DOU的2倍，相關(guān)經(jīng)營(yíng)數據詳見(jiàn)下表。中國聯(lián)通擁有最小的4G用戶(hù)規模且份額不足五分之一，但是卻貢獻了超過(guò)30％的行業(yè)流量份額。相對比友商，中國聯(lián)通是真正的“小馬拉大車(chē)”。而且隨著(zhù)各種王卡、寶卡的大規模強勢推廣，中國聯(lián)通的流量收割機不斷被充實(shí)，未來(lái)其流量份額增幅高位增長(cháng)的可能性非常大。
去年財報中的數據還顯示，中國聯(lián)通的通服收入為2490億元，其中流量收入為921億元，占比約為37％，流量占收比未達到50％，說(shuō)明其尚未實(shí)現流量經(jīng)營(yíng)轉型。雖然與中國移動(dòng)超過(guò)50％的流量占收比無(wú)法比擬，但是相較于中國電信流量占收比的27．46％，中國聯(lián)通看似較為成功。只是這樣的相對成功是中國聯(lián)通用30％的流量份額換來(lái)的。概況起來(lái)就是雖然有了超高的流量，卻沒(méi)有帶來(lái)相應的收入。相關(guān)數據詳見(jiàn)下表。
二、網(wǎng)絡(luò )資源不足，用戶(hù)規模持續增長(cháng)受限
根據公開(kāi)的數據，我們整理得到下表。這樣的數據或許預示一個(gè)明顯的問(wèn)題，就是中國聯(lián)通未來(lái)4G用戶(hù)DOU增長(cháng)空間受限。因為其網(wǎng)絡(luò )資源的有限性，束縛了未來(lái)用戶(hù)規模和流量需求的無(wú)限增長(cháng)。相對來(lái)說(shuō)，畢竟中國聯(lián)通的4G基站規模和份額都是最低的，其流量份額已經(jīng)超過(guò)其4G基站份額十個(gè)百分點(diǎn)，而且也是第一家流量份額超過(guò)其基站份額的運營(yíng)商。
電信行業(yè)里有句話(huà)叫“市場(chǎng)發(fā)展，網(wǎng)絡(luò )現行”?，F在中國聯(lián)通的市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)超越了其網(wǎng)絡(luò )建設速度。而且在5G時(shí)代到來(lái)前，運營(yíng)商的大規模網(wǎng)絡(luò )建設也已經(jīng)不太現實(shí)。所以，后4G時(shí)代，網(wǎng)絡(luò )承載無(wú)法成倍擴張，中國聯(lián)通想進(jìn)一步發(fā)力只能是“心有余而力不足”。另外，隨著(zhù)各種王卡、寶卡的瘋狂拓展，中國聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò )感知必然下降，而且將給已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘的網(wǎng)絡(luò )造成更大壓力。從這個(gè)角度看，各種王卡、寶卡的發(fā)展或許也有限度。這樣以來(lái)，我們可以得到這樣的結論，5G到來(lái)之前，中國聯(lián)通快速擴大4G用戶(hù)基本盤(pán)的可能性非常小。
三、流量營(yíng)收雖快速增長(cháng)，但仍未超出其應得份額
工信部的數據顯示2018年前兩個(gè)月，我國電信業(yè)務(wù)總量同比增長(cháng)117％，電信業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)4．9％，其中移動(dòng)通信業(yè)務(wù)收入1533億元同比增長(cháng)只有2．8％。另外，同期移動(dòng)電話(huà)用戶(hù)累計凈增2406萬(wàn)戶(hù)，移動(dòng)寬帶用戶(hù)（即3G和4G用戶(hù)）更是累計凈增3481萬(wàn)戶(hù)。這樣的數據對比說(shuō)明，監管層的提速降費確實(shí)得了有效落地，用戶(hù)的幸福感確實(shí)得到了提升。只是從電信行業(yè)的角度看，雖然用戶(hù)規模擴展，而且業(yè)務(wù)量翻倍，但是營(yíng)收增長(cháng)，特別是移動(dòng)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(cháng)確微乎其微。
中國聯(lián)通公布的數據顯示，2018 年前兩個(gè)月其移動(dòng)出賬用戶(hù)凈增 567．7 萬(wàn)戶(hù)，總數達到 2．9 億戶(hù)，其中移動(dòng)寬帶用戶(hù)凈增1225．5萬(wàn)戶(hù)，實(shí)現移動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約 265．2 億元人民幣，同比增長(cháng)約 11．6％。在流量單價(jià)持續壓降下，靠用戶(hù)規模和DOU增長(cháng)帶動(dòng)，中國聯(lián)通移動(dòng)業(yè)務(wù)營(yíng)收增幅超過(guò)兩位數。但是從行業(yè)角度看，中國聯(lián)通的流量收入份額與其4G用戶(hù)份額相當，而且低于其總體移動(dòng)用戶(hù)份額，更是遠低于其新增用戶(hù)份額。相關(guān)詳細對比數據見(jiàn)下表。從這個(gè)角度可以邏輯推知，中國聯(lián)通的流量業(yè)務(wù)遠高于行業(yè)平均增幅。實(shí)際上，這也再次證明了其“小馬拉大車(chē)”的事實(shí)?？窟@種超前透支用戶(hù)流量來(lái)彌補或者填充其營(yíng)收短缺，中國聯(lián)通的“小馬”未來(lái)還可以繼續把“大車(chē)”拉多久，我們不好估算，但是絕對不可能持久。
無(wú)論從2017年還是從今年前兩個(gè)月的經(jīng)營(yíng)數據分析來(lái)看，混改后中國聯(lián)通通過(guò)與BATJ等互聯(lián)網(wǎng)大佬合作雖然找到了“內容”的來(lái)源，但是卻已經(jīng)在嚴重透支其用戶(hù)的流量需求，而且短期內更是難以更改這種“寅吃卯糧”過(guò)日子的經(jīng)營(yíng)模式。在用戶(hù)X流量X單價(jià)＝營(yíng)收的模式下，中國聯(lián)通未來(lái)靠用戶(hù)和流量規模增長(cháng)來(lái)提升的流量營(yíng)收的日子會(huì )越來(lái)越難過(guò)。（杜建民）